천문학적인 우발채무 규모로 태영건설이 워크아웃(기업회생)을 신청한 가운데 우발부채가 많은 일부 건설사도 위기가 올 수 있다는 분석이 나온다. 정부는 태영건설 사태를 ‘태영건설 특유의 요인’ 때문에 발생한 것이라며 건설업권 시스템 위기로 전이될 위험은 없다고 일축했지만, 해당 기업과 중소건설사를 중심으로 유동성 위기가 재현될 가능성이 높다고 전문가는 지적한다.

3일 한국신용평가사에 따르면 롯데건설과 신세계건설의 신용등급 평가에 ‘부정적’ 평가가 나왔다. 프로젝트파이낸싱(PF) 우발채무 규모가 과중한 상황으로 관련 리스크가 지속되거나 자체 대응력이 약화돼 신용도가 하락할 위험이 있다는 것이다. 이들 기업의 지난해 9월말 연결재무제표 PF우발채무는 롯데건설이 5조8000억원, 신세계건설이 1000억원인 것으로 나타났다. 우발채무란 현재 채무로 확정되지는 않았으나 가까운 미래에 특정 상황이 발생하면 부채로 확정될 가능성이 있는 잠재적인 부채를 의미한다.

한신평은 보고서에서 “부동산 업황 부진이 장기화되면 상위권 건설사로도 신용 위험이 확산될 가능성이 있다”라며 “경기가 본격적으로 반등하지 않는 한 상위권 건설사로 유동성 위험이 확산될 가능성을 배제할 수 없다”라고 설명했다. 

한신평에 따르면 롯데건설의 신용등급은 A+에서 A2+로 강등될 가능성이 높다. 지난해 9월말 기준 롯데건설의 PF보증은 5조8000억원으로 PF보증을 일부 축소했음에도 자기자본·유동성 대비 PF보증 비중이 여전히 과중하며 이 중 대부분이 1년 이내 만기가 도래하는 유동화증권으로 비중이 83%에 이르러 차환 부담이 내재됐다. 같은 기간 도급사업의 PF보증 규모는 4조9000억원으로 이 중 70%가량이 미착공 상태로 향후 분양 실적 등에 따라 리스크로 작용할 수 있다고 경고했다. 

업계에선 중소형 건설사들의 단기 유동성 자금 조달이 어려워질 것으로 내다보고 있다. 부동산 경기 침체와 공사비 급등으로 부진한 업황이 지속되는 가운데 태영건설 사태로 중소형 건설사들의 단기사채 조달이 타격을 입을 것으로 예상돼서다. 

지난해 3분기 기준 동부건설의 현금성자산은 583억원인데 반해 단기차입금의 규모는 4189억원으로 약 7배에 이른다. 여기에 순차입금까지 합치면 4800억원이 된다. 

배세호 하이투자증권 연구원은 “신세계건설의 채무는 관리 가능한 수준이지만, 만기가 대부분 3개월 이내에 몰려 있고 리스크가 잠재됐다”라고 진단했다. 현금성자산이 1468억원에 단기차입금이 1700억원이지만 순차입금 규모를 합치면 2000억원에 이르러서다. 

여기에 브릿지론을 중심으로 한 PF 전자단기사채의 차환에도 어려움이 예상돼 리스크로 작용할 수 있다고 배 연구원은 분석했다. 현재 신세계건설의 PF 전자단기사채 규모는 32조원으로 만기가 대부분 1~2개월 이내로 몰려 있으며, 이 중 대부분은 아직 착공을 하지 않은 PF건들이라는 것이다. 

배 연구원은 “그간 정부의 ‘PF 대주단 협의체’ 등으로 이자 유예, 만기 연장 등이 이루어진 경우가 많았지만, 태영건설 사태로 인해 A2 등급의 사채들을 중심으로 금리 상승과 차환 발행의 어려움도 배제할 수 없는 상황”이라고 경고했다.

전문가들은 우발채무로 인한 ‘건설사 줄도산’을 방지하려면 정부의 지원이 필수적이라고 입을 모은다. 정부는 태영건설 워크아웃 발표에서 ‘태영건설 특유의 요인’이라며 건설업권 전체로 위기가 확산될 위험은 없다고 일축했지만, 불황이 누적된 건설업권 전체에 상존하는 리스크가 잠재한 상황이다. 

지난 2일 정부는 ▲건설사 발행 회사채, CP와 건설사 보증 PF-ABCP 차환 지원 ▲PF-ABCP 장기 대출 전환 관련 보증 금액을 증액 ▲저신용 기업들에 대해 신용보증기금이 사채를 보증해주는 P-CBO 프로그램을 확대를 발표했다. 

이와 함께 올 초 건설업 구조조정 방안과 PF관련 대책을 발표할 예정이라고 밝혔다.
 
배 연구원은 “지난해 4월 가동이 시작된 ‘PF 대주단 협의체(187개 사업장에 대해 만기 연장, 이자 유예 지원)’의 지원 현장을 축소하고 부실 사업장에 대해 재구조화, 자금 대여, 부실 PF채권 인수를 하는 PF정상화펀드 규모를 현재 2조2000억원에서 보다 확대하며 단기적인 금융 시장 충격을 완화할 수도 있다”라고 내다봤다. 

그러면서 배 연구원은 “현재의 PF 위기가 부동산 경기 침체에서 비롯된 것인 만큼 궁극적으로는 주택 수요자에게 우호적인 부동산 대책도 내놓을 가능성이 있다”고 덧붙였다.

조채원 기자 cwlight22@fortunekorea.co.kr