월스트리트는 오늘 아침 좋지 않은 놀라움에 직면했다. 주거비와 가스 가격 상승으로 인해 미국의 인플레이션이 지난달 연간 3.2%로 소폭 올랐다는 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)의 자료에 의하면 나타났다. 인플레이션 상승에 대응해 이자율 인상을 지속해온 지 2년이 지난 시점에서, 월스트리트는 연방준비제도(Fed)가 올해에 들어서면서 금리를 내릴 것으로 기대하고 있다. 하지만 이번 인플레이션 상승은 그런 기대에 찬물을 끼얹을 수 있는데, 주요 경제학자들은 이 숫자가 전체 이야기를 다 말해주지 않는다고 말한다. 이른바 '뜨거운' 인플레이션율은 연준에 더 많은 주의를 기울이게 할 수도 있겠지만, 분석가들은 연준의 장기 계획에는 큰 변화가 없을 것으로 보고 있다.

'시장이 이미 3월 금리 인하 가능성을 거의 제로로 본 상태에서, 예상보다 강한 소비자물가지수(CPI) 결과가 단기적 시장 전망을 크게 바꾸지 않는다'고 제이피모건 글로벌 웰스 매니지먼트(J.P. Morgan Global Wealth Management)의 글로벌 투자 전략가인 엘리스 오젠보(Elyse Ausenbaugh)는 포춘(Fortune)에 이메일을 통해 전했다.

분석가들은 음식과 에너지와 같은 변동성 큰 상품들을 빼고 계산한 핵심 인플레이션의 이번 달 0.4% 상승을 경제 실제 상황보다 몇 달 지체된 '더디게 반응하는' 가격으로 풀이하고 있다. 지난 1월 실망스러운 결과를 이끈 서비스 부문 인플레이션은 운수, 의료, 교육 비용을 포함해 월별로 45% 감소하며 안정세를 보인 것으로 나타났다.

'인플레이션은 하락하기보다는 옆으로 움직이면서, 소비자들 사이에서 높은 가격 민감도를 지속하고 연방준비제도의 2% 인플레이션 목표 달성을 어렵게 하고 있다'고 모닝컨설트(Morning Consult)의 선임 경제학자 카일라 브룬(Kayla Bruun)은 포춘에 이메일을 통해 밝혔다.

오늘의 인플레이션 데이터는 투자자들이 이미 알고 있던 사실을 다시 확인시켜 준다. 연방준비제도가 이달 말 금리를 인하할 가능성은 거의 없으며, 시장은 6월이나 그 이후에야 금리 완화를 기대해볼 수 있을 것이다.

'연방준비제도는 이 결과로 무엇을 얻을까? 주로 좀 더 많은 데이터를 찾고 있다... 관계자들은 이자율 인하할 시기와 여부를 고려할 때 차분히 기다릴 수 있다고 했다. 인플레이션이 덜 끈끈하게 지속된다면 이자율 인하를 좀 더 편안하게 생각할 것이다'라고 Bankrate의 수석 경제 분석가 마크 해머릭(Mark Hamrick)은 포춘에 이메일을 통해 설명했다. 주거와 가솔린 비용이 지난달 전체 인플레이션의 60%를 차지했다, 노동통계국에 따르면. 하지만 지난달 0.4% 상승한 후 식품 가격은 2023년 4월 이래 처음으로 안정세를 유지했으며 일부 제품, 예를 들어 과일, 채소, 유제품 가격은 내렸다.

전미 부동산협회(National Association of Realtors)의 수석 경제학자 로렌스 윤(Lawrence Yun)은 '주거/숙박 비용이 큰 부분을 차지하는 상황에서 이러한 비용이 5.7%로 둔화되었다는 것은 공식적이지 않은 민간 부문의 데이터를 통해 더 낮은 임대 성장이 나타날 것임을 암시한다. 최근의 데이터는 연준이 올해 세 번의 금리 인하를 할 것이라는 예상을 근본적으로 바꾸진 않는다'고 설명했다.

연방준비제도는 다음 주에 금리에 대해 논의하기 위해 모임을 가질 예정이고 이번 보고서는 분명 고려사항에 포함될 것이다. 연준의 의장인 제롬 파월(Jerome Powell)은 지난주 연방준비제도가 인플레이션 목표 2%에 근접해가고 있다는 점을 믿어 의심치 않는다고 말했다, 이는 금리 인하를 불러올 수 있다. 그러나 이번 달 인플레이션의 작은 상승은 연준이 경제가 제대로 움직이고 있는지 좀 더 확실한 확인을 기다리게 만들 수 있다.

'제롬 파월 의장은 금리 인하를 시작하기 전에 인플레이션 추세에 대해 '더 큰 확신'을 가지기를 원한다고 했다. 상품 가격이 이미 하락세를 보이고 있어, 진전의 여지는 주로 서비스 부문의 핵심에 있다고 본다'고 블랙록(BlackRock)의 아메리카스 지역 아이셰어(iShares) 투자전략 책임자 가르기 초우두리(Gargi Chaudhuri)는 포춘에 이메일로 전달했다.

시장 전반적으로는 6월에 첫 금리 인하가 있을 것으로 60%의 확률을 보고 있다는 커먼웰스 파이낸셜 네트워크(Commonwealth Financial Network)의 선임 주식 분석가 롭 스완케(Rob Swanke)의 말에 따르면.

'우리의 기본 전망은 첫 연준 금리 인하가 6월에 있을 것이며, 그 시점까지 세 번의 소비자물가지수(CPI)와 개인소비지출(PCE) 인플레이션 자료를 더 볼 것이다'라고 제이피모건(JPMorgan)의 오젠보(Elyse Ausenbaugh)는 적었다.

/ 글 Dylan Sloan and Alena Botros & 조채원 기자

※ 해당 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성했습니다.