빌 그로스는 1971년 세계 최대 투자 회사 중 하나인 태평양 투자 관리 회사(핌코)를 공동 설립했지만, 수십 년 후 포춘이 그에게 부여한 ‘채권왕’이란 칭호로 더 잘 알려져 있다.

1987년부터 2014년까지 그로스는 핌코의 토탈 리턴 채권 펀드를 운영했는데, 이 펀드는 2013년까지 약 5000억달러의 자산을 보유한 세계 최대 채권 펀드로 오랫동안 명성을 떨쳤다.

뉴욕타임스가 2001년 기사에서 언급했듯이, 그로스는 적어도 한동안은 "미국에서 가장 저명한 채권 투자자"였다. 2000년대 후반에는 월스트리트에서 채권 전문가로서의 입지를 굳혀 2008년 글로벌 금융위기 당시 서브프라임 모기지 채권의 역할에 대한 재무부의 자문 요청을 받기도 했다.

하지만 그로스는 2019년에 자산 운용에서 손을 뗐고, 더 이상 채권으로 돈을 벌지 않는다. 그는 지난 월요일 블룸버그와의 인터뷰에서 "나는 채권보다 주식 시장에 투자하는 것을 더 좋아한다"고 말했다.

월스트리트의 베테랑인 그는 지난 9월 오드 랏츠(Odd Lots) 팟캐스트 에피소드에서 자신의 재산을 만드는 데 일조한 수십 년간의 채권 강세장은 이제 끝났다고 경고한 바 있다.

그로스는 "저는 채권 왕이라고 불렸다. 티켓이 팔려서 좋았다. 하지만 저는 결코 믿지 않았다"라며 자신의 성공은 훌륭한 팀과 "30년 동안 지속된 채권 강세장의 덕분"이라고 말했다. 채권왕이 직접 말하는 지금 주식에 투자해야 하는 이유는 다음과 같다.

그로스는 핌코의 토탈리턴 채권 펀드를 운용할 당시 수십 년간 이어진 금리 하락으로 인플레이션도 억제하고 채권 가격 급등이란 혜택을 누렸다.

1981년 10월 연방준비제도이사회가 만연한 인플레이션과의 전쟁에 돌입하면서 금리는 19%에 육박하는 최고치까지 치솟았다. 그러나 그 후 수십 년 동안 금리는 비선형적이기는 하지만 꾸준히 하락해 글로벌 금융 위기 이후와 팬데믹 기간 동안 다시 제로 금리에 가까운 시기를 맞이했다. 연준은 이 시기를 "그레이트 모더레이션"이라고 부른다.

금리가 하락하면 채권 가격이 상승하므로 채권은 대조정기 동안 매력적인 수익률을 제공했다. 하지만 지난 2년 동안 연준이 인플레이션을 막기 위해 금리를 인상하면서 채권 시장은 어려움을 겪었다. 실제로 2022년은 250년 이상 거슬러 올라가는 채권 시장 역사상 최악의 한 해였다. 뱅가드의 전체 채권 지수는 2022년에 13% 하락했으며 올해 금리 하락 전망에 따라 지난해 5% 회복했지만, 주식 시장의 24% 상승에 비하면 그 상승폭은 미미한 수준이었다.

현재 대부분의 전문가들은 올해 금리가 하락할 것으로 예상하고 있으며, 이는 단기적으로 채권 가격을 지지할 것이다. 하지만 그로스는 9월 투자 전망 기사에서 채권이 또 다른 "손실의 해"로 향하고 있다고 경고했다. 금리가 하락할 수는 있지만, 채권 시장을 좌우하는 국채 수익률을 크게 떨어뜨릴 정도는 아니라는 것이다. 이는 그로스에게 '채권왕' 타이틀을 안겨준 채권 강세장이 끝났다는 것을 의미한다.

그로스는 올해 채권이 투자자들에게 최고의 기회를 제공하지 못할 수도 있다고 생각하지만, 주식도 저렴하지 않다고 한다. 월스트리트의 베테랑인 그는 일반적인 밸류에이션 지표인 주가수익비율(P/E)이 현재 금리 수준을 고려할 때 여전히 높다고 지적했다. "19배의 P/E는 너무 높다"라는 것이 그의 주장이다. 그는 인플레이션을 고려한 채권 보유자가 받는 실질 이자율을 언급하며 "궁극적으로 P/E 비율은 현재 상대적으로 높은 실질 이자율과 더 균형을 이루어야 한다"라고 주장했다.

그로스는 또한 대선이 있는 해를 맞아 주식에 대한 '국내 정치적 위험'과 우크라이나와 가자지구의 전쟁으로 인한 해외 '지정학적 위험'이 있다며 “매우 조심스러운 태도를 유지해야 한다"라고 경고했다.

반면 그로스는 주식 시장, 특히 "상대적으로 안전한 배당"을 제공하는 기업에는 몇 가지 기회가 있다고 주장한다.

그는 월요일 블룸버그와의 인터뷰에서 "시장에서 빠져나오라는 것이 아니라 조금 더 보수적인 자세를 취해야 한다고 것이다. 하지만 투자를 해야 했다"라고 말했다.

그로스는 석유·천연가스 파이프라인을 운영하는 마스터 유한책임회사(MLP)를 "세금 유예 유형의 지위와 함께" 상당한 배당 수익을 제공하는 매력적인 시장 분야 중 하나로 꼽았다. 그는 이번 주에 석유·가스 대기업인 수노코(Sunoco)가 10~15%의 프리미엄을 얹어 MLP NuStar를 인수하겠다고 제안했는데, 이는 다른 MLP도 인수 대상이 될 수 있다는 신호라고 언급했다.
 
그는 "수익률이 8~9%에 달하고, 인수합병 유형의 사업을 영위하는 다른 회사들이 이러한 유형의 가치와 매력을 가지고 있는 것은 매그니피센트7(대형 기술주, 애플·알파벳·아마존·메타·마이크로소프트·엔비디아·테슬라)과 비교해 무엇을 사야 하는지를 보여주는 분명한 예"라고 덧붙였다.

※ 해당 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐습니다.

글 WILL DANIEL  번역 조채원 기자