지난해 대부분의 예측가들이 2023년 미국 경제와 주식 시장에 대해 비관적인 전망을 내놓은 반면, 에드 야데니는 확고한 낙관론을 펼쳤다. 베테랑 투자 전략가이자 야데니 리서치의 설립자인 그는 인플레이션 하락 안정적인 노동 시장 견조한 기업 실적 AI를 비롯한 신기술의 출시로 인해 지난해 S&P500 지수가 18% 이상 상승한 4600까지 치솟을 것이라고 주장했다. 

이는 컨센서스를 벗어난 낙관적인 전망이었으며 선견지명이 있는 것으로 판명되었지만, 다소 지나치게 비관적이기도 했다. 2023년 S&P500 지수는 월가를 놀라게 할 정도로 24% 이상 상승한 4769를 기록했고 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 43% 상승한 15011까지 치솟았다.

하지만 야데니는 올해 상반기가 주식 시장 투자자들에게 좋지 않을 수 있다고 경고한다. 그는 여전히 미국이 인공지능(AI)에서 로봇공학에 이르는 기술 혁신이 근로자의 생산성을 높이고 비즈니스 비용을 절감해 상대적 풍요의 시대를 여는 데 도움이 되는 "2020년대의 활기찬 시기"를 경험하고 있다고 믿지만, 단기적으로 주가를 억제할 수 있는 네 가지 "명백하고 현존하는 위험"도 있다.

야데니는 수요일 메모에서 "S&P500 지수가 상반기 동안 주춤하다가 연말에 5400까지 반등해도 놀라지 않을 것"이라고 썼다.

지난해 말 2024년에 공격적인 금리 인하가 있을 거라 예측한 투자자들은 지나치게 낙관적이었던 것일 수 있다. 연준의 12월 경제 전망 요약본은 2024년에 세 차례의 25bp 금리 인하를 예상했지만, 많은 투자자는 다섯 차례의 금리 인하를 예상했다.

야데니는 수요일에 "10월 말 이후 주식과 채권 랠리가 연준 관계자들이 예상하는 것보다 올해 더 쉬운 통화정책을 할인했을 수 있다"고 설명했다.

야데니에 따르면 투자자와 연준의 금리 전망 불일치로 인해 중앙은행 관계자들은 "금리 인하에 대한 기대치를 낮추려는 노력으로 새해를 시작할 것"이라고 한다. 그리고 연준이 2024년에 금리를 크게 인하하지 않을 것이라는 신호는 투자자들이 한동안 차입 비용 상승의 유예를 기대해 왔기 때문에 주식에 분명 부담으로 작용할 것이다.

리치몬드 연준의 토마스 바킨 총재가 롤리 상공회의소 연설에서 "추가 금리 인상 가능성은 여전히 테이블 위에 있다"고 말하는 등 이미 이러한 추세에 대한 증거가 일부 나타나고 있다.

워싱턴의 교착 상태는 야데니가 모니터링하고 있는 또 다른 "명백하고 현존하는 위험"이다. 의원들은 앞으로 몇 주 안에 2024년 지출 목표에 합의해야 하지만, 야데니는 "공화당과 민주당이 합의할 수 있는 사안이 점점 줄어들고 있다"며 "심지어 양당 내에서도 당파성이 마비되고 있다"고 지적했다. 이로 인해 이번 달 워싱턴에서 더 많은 지출과 부채 한도 논란이 벌어질 수 있으며 이는 주가에 부담을 줄 수 있다.

야데니는 워싱턴이 무능한 상태에서 "연방 부채에 대한이자 지급이 급증하면서 급증하는 연방 적자"를주의 깊게 추적 할 것이라고 말했다.
 
최근 몇 년 동안 연방 지출이 증가함에 따라 국가 부채는 34조 달러로 급증했으며 야데니는 부채가 너무 높아지면 "채권 자경단"이 조치를 취할 수 있다고 오랫동안 경고해 왔다. 국채 매입자들은 위험 증가에 대한 보상을 위해 더 많은 이자를 제공하지 않는 한 미국 정부의 채권을 매입하는 것을 주저할 것이라는 생각이다. 이는 채권 수익률 상승으로 이어질 수 있으며, 일반적으로 주식에 좋지 않다.

이스라엘과 하마스의 전쟁이 아직까지 주식 시장 수익률에 악영향을 미치고 있지는 않지만, 분쟁이 계속 격화된다면 그렇게 될 수도 있다. 후티 무장 세력이 홍해에서 화물선을 공격해 미군이 대응하고 이란이 이 지역에 군함을 파견한 후 야데니는 "가자 전쟁이 지역 전쟁으로 변하고 있는 것 같다"고 말했다.

홍해는 세계 무역의 중요한 요충지이며 이 지역의 공격은 공급망 문제로 이어져 인플레이션을 악화시킬 수 있다. 인플레이션이 상승하면 연준이 금리 인하를 보류할 수 있고 이는 주식에 부담을 줄 수 있다. 현재로서는 다행히도 대부분의 상품과 원자재 특히 석유가 큰 영향을 받지 않았다는 점이 다행이다.

야데니는 "중동의 분쟁과 긴장 고조는 작년 가을부터 약세를 보였던 유가에 아무런 영향을 미치지 않았다"라며 "공급은 여전히 충분한 반면, 중국과 유럽은 모두 경기 침체에 빠져 있기 때문에 수요가 여전히 약하다“라고 진단했다.

마지막으로 야데니는 중국의 경제 성장 둔화가 상호 연결된 글로벌 경제에서 올해 주식 성과를 저해할 수 있다고 우려했다. 그는 중국의 제조업이 어려움을 겪고 있으며 "디플레이션의 조짐과 기업 이익에 대한 압박"이 글로벌 성장에 부담을 주고 기업 수익의 상승을 둔화시킬 수 있다고 지적했다.

대만을 침공하려는 중국의 야망도 주식 시장 수익률에 악영향을 미칠 수 있지만 긍정적인 측면에서는 중국의 경제 문제로 인해 결과적으로 대만 침공이 미뤄질 수 있다.

야데니는 "중국 경제가 약해지면 중국 정부가 대만 침공 계획을 보류할 것"이라고 말했다. "그럼에도 불구하고 시진핑 중국 국가주석은 지난 일요일 대만 자치정부의 총통과 입법부 선거를 불과 몇 주 앞두고 연말 연설에서 중국과 대만의 '통일'을 약속했다.“

야데니는 주식에 대한 많은 리스크가 분명히 존재하지만, 전반적으로 미국 경제가 10년 동안 계속 번창할 것이며 주식도 함께 상승할 것이라고 믿는다.

2020년대는 팬데믹 심각한 인플레이션과 여러 차례의 전쟁으로 "지금까지 거친 10년"이었지만, 주가는 계속 상승했다. 야데니는 "그 위험한 4년 동안 S&P500 지수는 2019년 말부터 2023년 말까지 47.6% 상승했다"며 이제 "우리는 두려워할 것도 없지만 두려워할 것도 없다"는 "만트라"를 외치고 있다고 덧붙였다.

※해당 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐습니다.

글 WILL DANIEL 번역 조채원 기자