#이 콘텐츠는 제프리 소넨펠트 예일대 경영학과 교수의 기고입니다.

때때로 경제 저널리즘의 배경이 없는 정치분야 기자들은 블라디미르 푸틴이 지배하는 러시아로부터의 사업 탈출에 대한 보도에서 엄청난 실수를 저지른다.

'어떻게 푸틴이 서방세계의 불매운동을 보난자로 만들었을까'라는 제목의 최근 기사는 러시아로부터 1000개가 넘는 다국적 기업들의 사업 철수가 어떤 면에서는 러시아 전쟁의 엄청난 승리였다고 잘못 시사하는 반면, 역설적으로 다국적 기업들이 실제로 사업을 철수하지는 않았다고 시사한다. 사실과 너무나 동떨어진 것은 없다.

우리는 그저 구경꾼이 아니라 러시아에서 전례 없는 기업 탈출을 촉진하는 데 도움을 준 지도자들 중 한 명으로 글을 쓴다. (뉴욕타임스 기사에서 제1저자를 광범위하고 터무니없이 언급하고 있지만) 기업 탈출을 기록하고 오늘날 기업들이 퇴출되도록 계속 독려하는 데 있어 키이우경제대학(KSE)이 수행한 중요한 역할을 누락하고 있다.

'비즈니스 엑소더스'라 불리는 이 현상이 푸틴에게 큰 도움이 됐다면, 왜 우리 네 명 모두 푸틴의 제재 명단에 올랐는지, 그 명단에서 제1저자가 6위(매치 매코널 상원의원보다 더 높음)에 올랐는지 알고 싶다.

우리의 연구협력은 기업의 퇴출을 촉진하는 데 도움이 됐을 뿐만 아니라, 푸틴의 전쟁이 초래한 경제적 파괴를 보여줌으로써 푸틴의 선전에 대항하는 데 도움이 됐다. 러시아는 더 이상 멀리 떨어진 경제 대국이 아니며, 세계통화기구(IMF) 회원국 자격을 유지하는 데 필요한 투명한 국민소득 통계에 필요한 최소한의 보고를 억제해 왔다.

산업력이 칠레보다 낮아서 푸틴의 러시아는 자산을 압류하는 것만으로 살아남는다. 점점 더 국가가 지배하는 경제는 푸틴의 전쟁기계를 유지하기 위해 자국 기업들을 식인시키고 있다.

잘못된 전제

우리는 뉴욕타임스(NYT) 기사의 저자들이 우리가 지난 2년 동안 지칠 줄 모르고 폭로해왔던 것과 같은 종류의 러시아 선전에 속아 넘어가고 있는 것 이 아닌지 걱정된다. 사실 그들은 크렘린궁 관계자들의 말을 인용함으로써 그들의 비판을 지지한다. 러시아 정부가 공식 계정을 통해 NYT 기사를 열렬히 트윗하는 것은 어찌보면 당연하다.

1000개가 넘는 글로벌 기업들이 러시아로부터 빠져나가는 것은 (전쟁 이전의 1400개의 주요 글로벌 기업들 중) 기업 신뢰도, 외국인 투자, 그리고 전체 러시아 경제에 심각한 영향을 미쳤다. 심지어 크렘린궁도 그 기사가 언급했듯이 "기업들이 러시아에 남아있는 것을 선호한다"고 인정한다.

사업 철수가 역설적으로 푸틴 대통령을 도와줬다는 잘못된 주장을 뒷받침하기 위해 이 기자들은 다국적기업들이 러시아를 떠나면서 입게 되는 비용에 초점을 맞추고 있다. 그들은 수십억 달러의 자산 감소와 매출 손실을 지적하고 있다. 하지만 이것은 전체 그림을 포착하지 못하는 편협한 의견이다.

우리가 시장 데이터를 분석한 결과, 러시아를 빠져나간 기업들이 남은 기업들보다 더 나은 성과를 거둔 것으로 나타났다. 우리가 지난해 언급했듯이 빠져나간 기업들의 시가총액 증가액은 자산 평가절하액의 두 배가 넘었는데, 대부분의 기업들이 러시아가 전 세계 매출의 1~2%에 불과하다는 점을 고려하면 놀라운 일이 아니다.

간단히 말해서, 러시아를 빠져나간 것은 글로벌 다국적 기업들의 입장에선 가치 파괴가 아닌 부가가치를 포기하는 셈인 것이다. 러시아 자산 평가절하액의 가치만을 살펴보는 것은 러시아를 빠져나간 기업들이 나머지 세계시장에서 거둔 이익을 무시하는 것과 같다.

사업 철수가 푸틴을 돕고 있다는 추가 증거로 기자들은 크렘린궁이 자국 기업들에게 러시아 자산을 최소 50% 할인된 가격에 팔도록 의무화하는 방법에 초점을 맞추고 있지만, 푸틴의 침공 이후 이뤄진 러시아 자산의 평가 급락을 쉽게 무시하는 실수를 한다.

러시아 굴지의 국영기업들의 총 기업가치는 훨씬 더 떨어졌다. 러시아 국영 가스기업 가즈프롬의 기업가치는 75% 쪼그라들었는데, 이는 대부분의 외국기업들이 발생시킨 평가절하액을 훨씬 초과하는 것이다.

NYT는 글로벌 다국적기업들의 러시아 자산 처분이 푸틴의 추종자들에 대한 '엄청난 부의 이전'으로 규정하고 있다. 그러나 러시아의 최고 국영기업들의 평가액마저 급락한 것은 전례 없는 '대규모 부의 파괴' 중 하나다.

기자들에게 기업들은 아무것도 할 수 없는 것처럼 보인다. 기자들은 푸틴의 추종자들에게 부의 이전을 가능하게 했다는 이유를 들며 러시아를 떠난 기업들을 공격한다. 또한, 그들은 "대부분의 외국 기업들은 러시아에 남아 있고, 그들이 수십 년에 걸쳐 그곳에 투자한 수십억 달러를 잃을 의사가 없다"고 거짓 주장한다. 그 기자들은 러시아를 떠나는 기업들이 푸틴의 전쟁 노력을 지원하기 위해 12억 5000만 달러의 세금을 지불하도록 강요받은 점을 주목한다.

NYT 기사는 또한 "누가 그 회사들로 귀결될 것인지에 대한 문제는 거의 관심이 없었다"고 주장함으로써 그 최초 저자의 과거 행적을 노골적으로 잘못 묘사하고 있다. 그것은 명백하게 거짓이다.

러시아 경제에 무슨 일이 일어나고 있는가

기사에서 제기된 국유화와 자산 압류의 물결은 앞서 언급했듯이 힘이 아닌 푸틴의 약점을 반영한다. 푸틴이 자신의 변덕에 자금을 대기 위한 '도벽 정치'를 이어가고 있는 것이다. 러시아는 전쟁에 자금을 대기 위해 경제의 더 많은 부분을 개입하고 있다. 기업 활동은 스스로를 유지하기 위해 자본, 사람, 기술 및 아이디어에 대한 지속적인 투자를 필요로 한다. 푸틴은 강력한 자산 압류와 국유화로 단기적으로 재정을 확보할 수 있지만, 장기적으로 러시아 경제가 파멸의 길로 접어들 수 있는 행위임을 간과하고 있다. 푸틴이 권력을 유지하는 한 어떤 다국적 기업도 러시아로 돌아가거나 투자를 늘릴만한 이유는 없을 것이다.

푸틴의 추종자들만이 다국적 기업들로부터 버려진 러시아 자산을 사들이고 있는데, 그 이유는 해외 자산이 러시아에 투자하려고 하지 않기 때문이다. 심지어 우방국인 중국인들 조차도 말이다. 어째서 러시아의 동맹국들 조차도 투자를 거부하는 것일까?

러시아 경제는 여러 부문이 최소 90% 감소했고, 주력인 에너지 수출과 수입또 절반 수준으로 줄었다.

경제 제재와 짝을 이룬 러시아 사업 철수의 초기 효과는 현재는 없으며, 현재는 오로지 우크라이나 전쟁에만 초점이 맞춰져 있다. 러시아 사업 철수가 푸틴을 어떻게든 돕고 있다고 말하는 것은 거짓이다. 

기업이 러시아에서 철수하면 푸틴은 손해를 본다. 소멸되거나 내재된 자산을 푸틴의 추종자들에게 이전한다고 해서 러시아가 풍요로워지는 것은 아니다. 모스크바의 옛 맥도날드 주변에는 손님들의 줄이 더이상 없다.

서구의 기술 교류가 없다면 미래를 내다볼 수 있는 러시아 기업은 거의 없다. 항공분야만 봐도 올해 러시아의 항공기 고장 건수가 320% 급증했고, 에어버스 항공기 서비스가 어려워진 러시아 항공사들은 노선을 연이어 축소 중이다.

우크라이나에 대한 미국의 자금이 고갈될 가능성이 있는 가운데, 이것은 푸틴의 키이우에 대한 최초의 공격 이후 우크라이나에게 가장 위험한 순간일 수 있다.

언론인들은 블라디미르 푸틴의 선전을 왜곡하지 않고 진실을 밝혀야 할 책임이 있다. 이미 푸틴은 용기 있는 젊은 월스트리트저널 기자 에반 거슈코비치를 납치했다. 거슈코비치의 유일한 '범죄'는 러시아 현지 조사를 통해 제재와 대규모 기업 퇴출로 인한 러시아 경제의 혼란을 제대로 기록한 것이다.

폐쇄된 공장들, 대량 인재 도피, 그리고 러시아에 대한 투자 중단의 증거를 발표한 지 며칠 후, 러시아 당국은 그 용감한 미국인 기자를 체포했다. 그러나 우리가 허락하지 않는 한 푸틴은 진실을 가로챌 수 없다.

※해당 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐습니다.

글 JEFFREY SONNENFELD, TYMOFIY MYLOVANOV, NATALIIA SHAPOVAL AND STEVEN TIAN & 김동현 기자